上一交易日INE原油大幅度下滑，因OPEC将如期增产。能源市场需要我们来关注的消息和数据：1.2月28日，美国能源信息署(EIA)周五在《石油供应月报》中称，美国2024年12月原油产量增加9.5万桶/日，达到1,349.1万桶1日的创纪录高位。11月产量数据被上修8.2万桶/日，至1.339.6万桶/日，相比之下，2005年8月原油和石油月度产品供应量曾创下2.166.6万桶/日的历史最高。多个方面数据显示，作为EIA用来衡量需求的指标-原油和石油产品供应量在12月份增加了19.8万桶/日，达到2.043.3万桶/日，为2024年10月以来的顶配水平。2.2月28日，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其非常关注的报告中表示，本周美国能源企业连续第五周增加石油和天然气钻机数，为2022年5月以来首次。多个方面数据显示，截至2月28日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数增加1座，至593座，创去年6月以来最高。贝克休斯称，尽管本周钻机数增加，但总数仍较去年同期减少36座或6%。贝克休斯称，当周美国活跃石油钻机减少2座，至486座:天然气钻机增加3座，至102座。2月份，美国石油和天然气钻机数累计增加11座，创2022年11月以来月度最大增幅，其中石油钻机增加7座，亦创2022年11月以来最大月度增幅，天然气钻机数当月增加4座。3.据外电2月28日消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的多个方面数据显示，截至2月25日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。多个方面数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WT原油期货及期权净多头头寸33.003手，至39.308手。

  行情研判：OPEC会议发布声明OPEC将在4月1日开始慢慢地增产，亦即开启增产的进程，虽然OPEC表示会视情况而暂停增产，但市场并不信服。同时美国对加墨中加征一定的关税，引发经济衰退的担忧。特朗普政府重塑能源格局的情况下，原油易跌难涨。

  上一交易日燃料油跟随原油，大幅走低。亚洲超低硫燃料油现货升水价上扬。不过，新加坡燃料油现货交易窗口的交易仍冷清。上周韩国S-0i1公司已经告知客户增加船用油市场超低硫燃料油的销售量。但是该公司昂山炼油厂此前关闭的一号催化裂化装置恢复运营，该公司在船用油市场超低硫燃料油的销售量将减少。亚洲高硫燃料油市场交易商寻找远期供应基本面线索，高硫燃料油的现货升水下跌。库存消息，出口增加，ARA地区燃料油库存减少3%，截止2月27日当周，ARA地区燃料油库存127万吨。

  新加坡180-cst燃料油评估价每吨477.01美元;380-cst燃料油评估价每吨476.21美元；含硫量0.5%的船舶燃料油每吨525.88美元。

  行情研判：OPEC会议发布声明OPEC将在4月1日开始慢慢地增产，亦即开启增产的进程，导致国际原油价格大跌，从而带动燃料油下行。同时美国对美墨中加征一定的关税，正式生效，北美洲关税大战开启，削弱了航运前景。特朗普政府重塑全球贸易、能源的举措只是开始，燃油前景不佳。

  上一个交易日国内聚乙烯现货市场行情报价涨跌互现。HDPE现货市场行情报价调整1-13元/吨，受检修、转产等消息影响，市场报价有所上涨，但涨幅有限。LDPE现货市场行情报价小幅下跌1元/吨，部分市场低端资源减少，但业者拿货积极性一般，整体市场价格出现小幅波动。LLDPE现货市场行情报价小幅下跌5元/吨，短期市场无新增供应压力，但现货依旧相对充足，宏观面释放利空消息，低价成交居多。

  聚丙烯期货盘中弱势震荡，下游需求无明显转变，仅维持刚需采购，订单增量有限，业者随行就市操作，场内交投气氛平淡，现货整体波动不大。截至午盘，华东拉丝主流在7340-7450元/吨。

  行情研判：短期来看，供应方面，装置检修计划增加，生产企业压力有所缓解，但当前社会库存仍在高位。需求端来看，农膜需求即将迎来传统旺季，对原料有所支撑，及进口资源到港有限，对国内原料冲击缓解。综合来看，预计聚烯烃市场呈现震荡走势。

  上一交易日，合成橡胶主力收跌2.55%，山东主流价格下调至14000元/吨，基差持稳。随着成本端企稳，预期的反弹迟迟到来，预计反弹至加工回正，观望为主。原料端，丁二烯价格反弹，合成橡胶加工延续亏损；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至65%附近，同比处于中性水平；需求端，各全钢胎企业按计划复工复产，产能利用率逐步恢复中，目前部分企业已恢复至节前常规水平，部分仍在恢复期，整体产销处于恢复性提升阶段；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。

  上一交易日，天胶主力合约收跌0.51%，20号胶主力合约收涨0.26%，上海现货价格持稳至17200元/吨，基差持稳。几个变化，由于海外制造业在修复，对于出口的担忧可以暂时搁置，美元指数回落预期或使得整体大宗在一季度走一个通胀预期，所以对于前期看空的观点修正，阶段性偏多对待。供应端，东南亚降雨减少缓解割胶制约，但国内全面停割，越南减产、泰国过渡至低产期，全球供应压力趋缓；需求端，轮胎厂开工季节性走高，成品轮胎库存季节性累库，半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，12月轮胎出口同环比增长；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，对价格形成支撑；消息面上，ANRPC最新发布的2025年1月报告预测，1月全球天胶产量料降4.8%至126.1万吨；天胶消费量料增2%至120.8万吨。

  上一交易日，PVC主力合约收跌0.61%，现货价格上调(+30)元/吨，基差走扩。当前市场的核心矛盾仍来自于新增产能的持续释放与政策托底下的弱复苏需求的博弈，我们看好后市财政发力以及供给侧改革，预计PVC在这个筑底企稳后有向上空间。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在78.65%环比减少2.14%，同比减少1.49%；需求端，需求上周内保持下游开工增加的趋势，部分下游制品企业春季促销后订单增加，但鉴于对原料的谨慎，接货刚需为主，出口端保持3万吨以上生产企业周度签单；成本利润端，上周产业利润向上转移，兰炭、电石利润有所修复，PVC利润继续下滑。

  华东地区电石法五型现汇库提在4950-5080元/吨，乙烯法在5100-5400元/吨。

  隆众数据显示，截至2月27日PVC社会库存新(41家)样本环比增加0.04%至86.54万吨，同比增加2.47%。

  上一交易日，尿素主力合约收跌1.78%，山东临沂市场下调至1810(0)元/吨，基差走扩。前期自储低价货源冲击市场，市场行情报价出现松动，盘面短时回调，前期多单需要谨慎，后世关注春耕需求跟进情况，日产和库存压力仍存。基本面具体来看，供应端，供应高位延续，2月中上旬预计维持19.4-19.8万吨水平；需求方面，农业方面，预期近日北方有降雨，农业存在缺口。工业方面，复合肥以及板材开工保持高位，对原料采集多以阶段性刚需为主，预计短时需求有小幅增加预期；截至2025年2月26日，中国尿素企业总库存量129.51万吨，较上周减少12.74万吨，环比减少8.96%。

  上一交易日，PX2505主力合约下跌，跌幅2.7%。亚洲PX CFR中国收盘价861美元/吨，PX FOB韩国收盘价为840美元/吨，PXN价差调整至210美元/吨，PX-MX价差在60美元/吨。供需方面，PX负荷小升至86.2%，盛虹炼化400万吨装置负荷回升，九江石化计划3月中至5月停车。浙石化初步计划一条250万吨装置计划3月下旬检修35天左。成本端方面，近期原油价格大幅下行，支撑不足。

  综上，短期成本端原油偏弱运行，前期检修逻辑已交易完毕，但3月份检修增多，中期或有阶段性反弹趋势。短期预计震荡调整为主，低估值下方空间有限，考虑区间操作，注意成本端原油变动和供应端变化。

  上一交易日，PTA2505主力合约下跌，跌幅2.79%，华东市场现货价为5000元/吨，基差率-0.28%。供应端方面，恒力惠州250万吨PTA装置重启延后，PTA负荷在78.2%。需求端方面，聚酯检修装置继续开启，聚酯负荷在87.2%附近。江浙终端开工继续提升，终端工厂原料备货下降。成本端方面，PTA加工费小升至340元/吨，PXN在210美元/吨左右，原油和PX价格震荡偏弱调整，支撑不足。

  综上，短期PTA供需有所改善，低加工费下检修增多，PTA去库幅度有望扩大，但外盘原油价格震荡偏弱调整，支撑不足。短期PTA供需与成本博弈，或震荡运行，PTA或有回调整理预期，考虑区间操作为主，把握供需变化契机，注意控制风险。

  上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.24%，华东市场现货价为4666元/吨，基差率1.05%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在72.39%(环比上期上升0.23%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在75.82%(环比上期上升2.36%)。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约75.9万吨附近，环比上期下降3.7万吨，港口库存小幅去库。3月3日-3月9日，主港计划到货总数约为9.9万吨。个别船只受天气影响呈现延误。需求方面，下游聚酯开工上升至87.6%，终端织机开工继续回升，但增速低于去年同期。

  综上，短期乙二醇库存小幅去化，但库存水平中性偏高略微压制盘面。短期预计乙二醇窄幅震荡运行，下方空间有限，考虑逢低区间操作为主，3月起供需逐步去化，远月预期表现良好，关注港口库存和上下游装置变动情况。

  上一交易日，短纤2504主力合约下跌，跌幅1.38%。供应方面，短纤装置负荷上升至88.6%附近，新疆中泰、宁波卓成、江阴华宏2月中旬附近重启。厦门某直纺涤短工厂16万吨装置近日将升温重启，预计周末投料，主要产品棉型及低熔点短纤。需求方面，下游纱厂订单不足，部分纱厂开足意愿不强，采购以刚需低位适度补货为主。下游纱厂开工江浙终端开工继续提升，江浙样本加弹开工在88%，江浙织机开工在73%，江浙印染在74%。江浙终端工厂原料备货下降，下游备货量集中备货在7-15天为主，少部分备货较多在1个月偏上。坯布整体新单仍显乏力，价格难涨。成本效益方面，PTA和乙二醇震荡偏弱调整，成本端支撑不足，涤纶短纤1.4D加工差调整至1100元/吨附近，下行空间或有限。

  综上，下游终端需求逐渐修复，带来支撑，但成本端震荡偏弱运行，驱动不足。预计后市短纤或震荡调整，考虑跟随成本端区间操作，注意控制风险，关注下游工厂重启进度和阶段性扰动。

  上一交易日，瓶片2505主力合约下跌，跌幅1.85%。成本效益方面，短期原料端PTA承压运行，瓶片加工费在400元/吨附近波动。供应方面，聚酯瓶片装置负荷小升至64.4%，厦门腾龙、万凯、仪化2月中旬检修。需求端方面，下游软饮料消费逐步回升。出口方面，亚洲聚酯瓶片出口市场行情报价整体变动不大，海外客户在低位附近适量补货。

  综上，瓶片内需偏弱，但出口保持高增速，需求端有韧性。近期原料价格震荡偏弱调整，瓶片供需基本面仍缺乏驱动，弹性仍在成本端，预计后市跟随成本端调整为主，关注逢低做多瓶片加工费机会，注意成本价格变化、新装置投放以及装置检修对市场供需的影响。

  纯碱装置小幅调整，湖南冷水江设备2月27日开始检修，预计持续35天；内蒙古博源银根化工设备开始检修，装置从3月1日，预计到月底。上周纯碱产量73.47万吨，环比+1.35%。库存方面小幅去库，纯碱库存181.55万吨，环比减少2.18%。目前临近月末部分下游小幅补库，但多地仍然稳价为主，国内国内轻碱主流出厂价格仍在1250-1550元/吨，重碱主流终端价格在1300-1600元/吨，相比前段时间上调50-100元/吨不等。

  目前总体来看下游基本按需采购，供需宽松格局仍然维持，受检修消息的影响，市场价格表现坚挺，挺价意向较强。下游需求表现平稳，观望居多，对目前新价略抵触。

  上周玻璃产线日，全国浮法玻璃厂家库存6713.5万重箱，环比+2.4%。华北市场交投偏淡，部分厂家价格下调，下游需求不足，业者采购谨慎。华东市场操作清淡，需求跟进乏力，企业实盘出货有优惠，业者入市谨慎，现货观望气氛浓。华中市场变化不大，价格暂稳运行，出货偏淡。昨日浮法玻璃现货价格1307元/吨，环比上一交易日-10元/吨。

  总量来看仍然充裕，整体宽松格局仍在。具体仍需关注后续下游汽车、光伏、地产等终端消费情况；十年期以上产线冷修实况以及“两会”带来的宏观情绪扰动。

  本周来看，华北、华东、华华南部分氯碱负荷提升或带动本地产能利用率有所增加，预计本周产量在82万吨左右。3月检修主要集中在华北、西南地区。库存方面上周中国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.09万吨(湿吨)，环比增加2.49%。氧化铝方面，根据Mysteel调研来看，由于晋豫黔等部分氧化铝企业已处于盈亏边缘，叠加近日期现贸易商采购较为活跃，市场现货洽谈多处于平水或小幅升水。下游铝厂逢低价采购为主，买卖双方就价格走势分歧拉大。短期来看，预计短期国内氧化铝价格窄幅调整，价格运行区间在3200-3450元/吨。三岳32%液碱自3月4日起上调20执行现汇943元/吨，承兑加20元；海力明日32碱上调20元，执行现汇930元/吨，承兑加20元；明天起莘县华祥32%烧碱销售价格上调10元；无棣鑫岳32%液碱自3月4日起上调20执行现汇943元/吨，承兑963元/吨。3月4日山东信发液氯价格涨100，执行补贴400元出厂。

  本周主力下游采购价格再度下调。但由于氧化铝供应增加预期仍在，且非铝的刚需调整仍有空间，因此整体仍然震荡调整为主。

  亚太森博浆线月进行停机检修，预计减少阔叶商品浆供应9万吨左右，仅维持长协客户供应。上周纸浆主流港口样本库存量为230.0万吨，环比上涨1.2%。下游开工均有好转，白卡纸环比+2.6%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比+0.5%，生活纸环比+11.0%。昨日上午山东地区针叶浆主流市场报盘参考价6550元/吨，阔叶浆主流市场报盘参考价4750元/吨，本色浆主流市场报盘参考价5650元/吨，化机浆主流市场报盘参考价3550元/吨。

  贸易商迫于资金压力虽有意去库，但高成本支撑下，大幅降价空间存在限制，买卖双方陷入僵持。预计短期内纸浆市场持续震荡。